什么情况下会发邮件
- 收盘价低于 200 周均线 —— 也就是最近 1400 个日收盘价的算术平均。到 2026-08-27 的 12.3 年里，这种情况出现在 4486 天中的 380 天（8.5%），分 27 段，最长一段 210 天。
- AHR999 跌破 0.4 —— 价格对 200 日定投成本的比值，乘以价格对幂律拟合值的比值。4486 天里有 169 天（3.8%）。越往下越少见，邮件里会列出整个阶梯：低于 0.45 是 408 天，低于 0.40 是 169 天，低于 0.35 是 25 天，低于 0.30 只有 3 天。有记录以来的最低值是 0.231，出现在 2015-01-14。
- 两个同时成立 —— 更少见的情形，4486 天里 108 天（2.4%）。邮件会说明这一点，也会说明为什么这是两个不同的测量，而不是一个读数算了两遍。
- 距最近一个已确认的周期低点第 1050 天 —— 唯一的卖出侧条件，而且它是一个日历计数，不是估值。已完成的三轮从熊市低点到牛市高点分别是 1067、1059、1062 天：2015-01-14 → 2017-12-16、2018-12-15 → 2021-11-08、2022-11-09 → 2025-10-06。窗口开启期间（第 1050 至 1075 天）每天一封 —— 所以是一个窗口 26 封，12.3 年共 78 封。
- 恐慌与贪婪指数达到 70，之后达到 85 再一次 —— alternative.me 的那个指数，取值 0 到 100，每天发布一次。2018-02-01 至 2026-09-02 共 3132 个日读数，其中 645 天（20.6%）在 70 及以上，95 天（3.0%）在 85 及以上。指数往上进入一档时发一封，回落时不发。
- 恐慌与贪婪指数跌到 25 以下 —— 同样这 3132 天里有 679 天（21.7%）。第一次跌破 25 时发一封；要再发一封，需要指数先回到 30 及以上。
买入侧条件不管成立几个，一天最多一封。定时任务每小时跑一次，所以跌破会在一小时内被发现，而不是等到第二天。每封邮件都写明触发的是哪个信号、背后的读数，以及回溯页链接。
拿指数的全部历史按这条规则回放：贪婪一侧两档合计 48 封，恐慌一侧 53 封 —— 8.6 年共 101 封，约每年 12 封。四条规则（买入侧条件、周期窗口、贪婪一侧、恐慌一侧）各自算一天一封，所以同一天可能收到不止一封。
卖出侧为什么用日历而不用估值
因为每一个标记顶部的估值读数都在逐轮走低，用过去的顶校准出来的阈值会停止触发。以下在 5883 天日线上实测：
| 在周期顶部时 | 2013 | 2017 | 2021 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| 价格 / 200 周均线 | — | 15.78x | 3.79x | 2.34x |
| MVRV | 5.06 | 4.25 | 2.72 | 2.29 |
| 价格 / 幂律公允价 | 10.81 | 6.46 | 2.89 | 1.26 |
所以：AHR999 高于 4 在 2021 年以前每轮都触发，之后一次都没有。把读数放到自己的全部历史里排名，2024–2026 会是零，因为 2013 和 2017 的极值一直留在样本里。只拿最近两年排名倒是每轮都触发，但它在 2023 年 12 月（$41,910）和 2024 年 3 月（$62,524）就发出信号，而价格后来到了 $124,824。从最近一年最高价回落 30% 这个做法，8 个事件里对了 4 个 —— 和掷硬币一样。
日历计数有它自己的弱点，同样摊开说：三个观测，其中一个是样本外的；而且用来起算的那个低点只能事后认定。邮件里把这些都写了。
窗口本身在三轮里都包住了真实的最高点，它不告诉你的是窗口内的哪一天。2017 年窗口开启时价格 $9,800，最高点 $19,641 出现在十七天后 —— 开启日恰好是整个窗口里最便宜的一天。2021 和 2025 年的开启日则比窗口内最高价低约 9%。所以这个提醒没法告诉你该在窗口内的哪一天动手，它告诉你的是窗口开了。正因为如此，它在窗口开启期间每天发一封而不是只发一次 —— 一个窗口 26 封，12.3 年共 78 封。从第 1059 天起邮件里会写明，因为那是过去各轮里最早出现顶的一天。
这实际上是多少封邮件
拿服务真正在跑的那条规则，在 12.3 年日线上回放一遍：合计 441 封 —— 但它们分布得很不均匀。
| 年份 | 邮件数 | |
|---|---|---|
| 2014 | 0 | 从 5 月 17 日起算 —— 那天 200 周均线才第一次有 1400 个收盘价 |
| 2015 | 65 | 那一轮熊市的尾段 |
| 2016 | 0 | |
| 2017 | 0 | |
| 2018 | 13 | |
| 2019 | 8 | |
| 2020 | 8 | 3 月那次暴跌 |
| 2021 | 0 | |
| 2022 | 175 | 6 月中到 12 月底，几乎每天 |
| 2023 | 143 | 两段较长的时间在 200 周线下方 |
| 2024 | 0 | |
| 2025 | 0 | |
| 2026 | 29 | 到 8 月 27 日，分六段 |
在深熊里，这封邮件会连着好几个月几乎每天都来。在牛市里，它可能一年以上一封都没有。如果这个节奏不是你想要的，这个产品就不适合你 —— 现在知道比收到第 20 封之后才知道要好。
订阅
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邮件语言之后回复任意一封提醒就能改。每封邮件都带一键退订 —— 在邮件客户端顶部显示为「退订」按钮。退订只停邮件，不影响订阅本身；要停扣费需要另外取消订阅。
这个产品不是什么
它不是建议，也不是信号服务。每封邮件报告的是一个读数、它背后的参数，以及这个读数历史上出现的频率 —— 不涉及你该做什么。那些档位是别人公开发表的惯例，不是测量结果：0.4 落在 AHR999 作者所说的「深度低估」区间里（那个区间的上沿是 0.45），而 200 周均线是一条趋势线，不是地板。价格有 8.5% 的日子收在它下方，还曾经连续 210 天在下方。
卖出侧那个条件是天数计数，不是估值，而且它建立在三个观测上，其中只有一个是样本外的。它没法告诉你最高点会出现在窗口里的哪一天；如果这一轮被拉长，它就只是错的。把它当成几个事实中的一个来读，不要当成指令。
贪婪一侧的 70 和 85 不是公开的档位划分。alternative.me 自己把 45 以上叫贪婪、75 以上叫极度贪婪；70 和 85 是本站选定的发信线，写在这里是为了让你在订阅前就看到它们。恐慌一侧的 25 则正好是 alternative.me 自己的「极度恐慌」下界。
买多少、卖多少、要不要动，都是你自己的决定。持仓测算工具是免费的，而且完全在你的浏览器里运行。